买卖次数和税金|特定账户20.315%下,年化10%、20年的到手金额相差约2成的验算

早上好,我是まさきん。

是每个月换一次标的,还是买了一直持有。我在为一部分资产设计换仓型的规则,就做了把税金算进去的验算。结果「买卖次数和税金」的关系,以和我想的有点不一样的形式显现了出来。

常听人说「换仓吃亏」。不过,到底什么吃亏、吃亏多少,不变成数字是看不出来的。所以,把关于特定账户的20.315%和课税递延的验算记录放在这里。

※本文为发布时的信息。最新条件请到官方网站确认。

买卖次数多,税金会增加吗

先写答案。买卖次数多,税率并不会上升。也没有按次数追加的税。

收益的税率,卖1次和卖10次都一样。一年的收益相同的话,当年交的税额也大致相同。

那么,为什么说「换仓吃亏」呢。原因是每确定一次收益,税就被扣掉、本金就减少。然后要用减少了的本金去做下一轮运用。这才是本质。

特定账户20.315%的构成

先确认税率。国税厅的Tax Answer里写着,上市股票等的转让收益适用申报分离课税。就是和工资等其他所得分开计算的方式。

国税厅的页面上并没有直接写20.315%这个合计数字。写法是「15.315%,另有住民税5%」。合计是加法算出来的数字。

收益是100万日元的话,税约为20万3千日元。留在手里的约为79万7千日元。

有源泉征收的账户每次卖出都会扣税

接下来是税什么时候被扣。这是这次话题的中心。

在有源泉征收的特定账户里,机制是每次卖出都扣税。国税厅的说明里也写着,每次转让时都会源泉征收。可以不用做确定申告。

也就是说,在有收益的状态下卖出,本金当场就减少。能投到下一个标的上的,只有税后的钱。

另一方面,不卖、持有期间的上涨部分是「浮盈」。浮盈在卖出之前不课税。连同税的那部分,整个继续投在运用里。

什么是课税的递延

这个「卖出之前不课税」的效果,叫做课税的递延。

重要的是,税并不会消失。即使一直持有,最后卖出时整个收益都要课20.315%。只是交的时间往后挪了。

不过,在挪后的这段时间里,税的那部分钱也在继续增长。就像把预定要交给国家的钱无息地用在运用上的状态。期间越长,这个效果越大。

我以前在这里理解错了。并不是「买卖次数多,税就重」。我认为准确的说法是「每年确定收益,就是自己放弃了递延的效果」。

年化10%、20年的验算

验算的前提

为了用数字确认,我做了一个简单的模型。前提如下。

• 本金为1,没有分红
• 税前的涨幅每年固定
• 税率为20.315%,手续费为零
• 没有亏损的年份

比较的是3种模式。

1. 只在最后卖1次(买了一直持有)
2. 每年1次,全部卖出再买回
3. 一年换10次(设想每次卖出都扣税)

现实里的价格波动不是固定的。所以,这只是为了比较对卖出收益课税的纸面计算。并不代表将来的成绩,这一点先说明。

最后卖1次是5.56倍,每年卖是4.63倍

结果在这里。数字是相对于本金1的税后倍数,括号里是税后的年化收益率。

按年化10%、20年来看,最后卖1次是 5.56倍 。每年卖出再买回是4.63倍。从100万日元开始的话,就是约556万日元和约463万日元的差。换成比例,约是20%的差。

年化7%、10年的话,差只有约3%。收益率越高,差距越大。期间越长差距越大,这一点也一样。

一年10次和一年1次的差很小

表里最让我意外的是右边2列。每年卖1次和一年换10次。这2者的差,按年化只有0.04〜0.5个百分点左右。

拉开大差距的是和左边那一列之间。也就是说,「一年10次还是一年1次」没怎么起作用。起作用的是「是否跨年把浮盈带下去」。

还注意到一件事。每年卖的情况下,税后年化不管期间多长都是固定的。写成公式是「年化 ×(1 − 0.20315)」,10%的话就是7.97%。

另一方面,最后卖1次的情况不一样。期间越长,税后年化越接近税前。10年是8.54%,20年是8.96%。我认为这就是递延效果本身。

另外,这张表里没有算进每次买卖产生的价差等成本。算进去的话,换仓型的数字会更低。一年10次那一列,是设想每次卖出都扣税。在没有源泉征收的账户里下一年再缴纳的话,会接近每年卖1次的那一列。

在我的验算里28%降到了21.5%左右

从这里开始是我自己的事。我为一部分资产设计了每月换到排名靠前标的的「月度轮动」规则。然后把这个规则套到过去的数据上做验算。

不算税的验算年化是28%。但是按一年买卖10次左右的前提把税算进去,就降到了21.5%左右。和上面表里28%那几行,几乎是同样的下降形状。

表里的「28%、20年差约2倍」,也是极端前提下的结果。年化28%持续20年这个设想,我觉得并不现实。比起数字的大小,更想看的是拉开差距的机制。

放弃换仓型,改成买了持有

看了这个验算,我决定放弃换仓型。改成每月定额买入、一直持有的形式。

卖出的规则也重新定了。只在大幅上涨的时候卖,而且只卖一部分。全部卖出再换仓的动作,从规则里拿掉了。

理由很简单。比起靠换仓能多赚的部分,放弃递延的部分更容易预估。多赚的部分能不能中是不知道的。因税减少的部分,只要有收益就一定会发生。

这终究只是我的判断。同样的结论不一定适合所有人。希望能当作思考的材料来看。

一旦定下来就不用再动手,这一点和重新审视固定支出很像。像手机费这样的通信费,重新审视一次,每个月的效果就会持续。

NISA免税,但年度投资额度不会回来

很容易想到「那在NISA里换仓不就行了」。在NISA里,卖出也不课税。不会出现每次卖出本金就减少的问题。

不过,NISA有另外的限制。就是年度投资额度。按金融厅的说明,定投投资额度是每年120万日元。成长投资额度是每年240万日元。合计到每年360万日元为止。

这个额度每买一次就消耗一次。卖了,当年之内也不会回来。日本证券业协会的Q&A里也写着,用过一次的年度投资额度在当年不能再用。

下一年恢复的是卖出产品的账面价格部分。账面价格是买入时的金额,所以上涨的部分不会回来。恢复的部分也只能在下一年的年度投资额度范围内使用。

所以,在NISA里每月换仓,额度会先用完。当年可能就没法在NISA里买回了。免税的额度,用在长期持有的东西上看来更合适。

亏损年份的损益通算和结转扣除

验算里没有考虑亏损的年份。现实里也有下跌的年份。

按国税厅的说明,上市股票等的转让损失可以通过确定申告做损益通算。对象是当年上市股票等的分红所得等。通算不完的损失,可以用下一年以后3年的结转扣除。

要结转,亏损那一年需要做确定申告。之后的年份也需要连续申告。没有买卖的年份也要申告,这一点很容易漏看。

有亏损的年份的话,也会出现税减少的场面。所以实际的差距有可能比表里小。在有源泉征收的账户里出现亏损时的细节处理,向正在使用的证券公司的说明确认最可靠。

2027年开始的防卫特别所得税

关于税率,还有1点补充。据说从2027年度开始,防卫特别所得税将会开征。

财务省的税制修订大纲里写着下面的内容。防卫特别所得税按所得税额乘以1%计算。同时,复兴特别所得税的税率从2.1%降到1.1%。

加起来还是2.1%。所以,转让收益的合计税率预计仍是20.315%不变。变的是构成的名称和附加持续的期间。复兴特别所得税的期间延长到了令和29年。

不过,明确写2027年以后合计税率的官方页面我没能确认。上面的数字是根据大纲算的。实际的税率,请在那个时间点国税厅的说明里确认。

手续费和价差的研究

和税不同,还有研究说买卖越多到手越少。是Barber和Odean在2000年发表的论文。调查了美国约6万6千户家庭的账户,时间从1991年到1996年。

扣除成本后的年化,买卖多的家庭是11.4%。少的家庭是18.5%。据说扣除成本之前的成绩几乎没有差别。不过,这项研究测的是手续费和价差。不是税的事。因为是1990年代美国的数据,我觉得也不能原样套到现在的日本。我是把它当作「反复买卖还会通过别的途径减少到手金额」的补充来读的。

常见的失误和陷阱

把验算的时候自己也差点踩进去的地方汇总一下。

• 只看税前的年化,就判断换仓规则的好坏
• 误以为「减少买卖次数税率就会下降」
• 以为NISA换多少次都没问题,把年度投资额度用光
• 亏损的年份没做确定申告,错过了结转扣除
• 把过去数据的验算结果当成将来的预期
• 太不想交税,结果改不掉偏颇的持仓

特别是第1条,我觉得盯着验算画面的时候很容易发生。因为税前的数字很好看。

我以前有一段时期在企业型DC里每月做转换。那时的回顾写在了在企业型DC里每月做转换的故事里。想通过动手来获得在投资的实感,这种心情这次也许也是一样的。

一直持有也有弱点。就是偏颇变大了,也会因为顾虑税而卖不下手。我保留「大幅上涨就只卖一部分」这条规则,就是为了这个。不想以税为理由,放任风险承担过度。

近期要用的钱怎么放,写在了从设想的最大金额倒推生活防卫资金的思路里。作为投入运用之前的基础,一起看一下也许不错。

开始之前要确认的事

• 已确认运用的账户是特定账户还是NISA
• 特定账户的话,已确认有没有源泉征收
• 已确认验算和预期的数字是税前还是税后
• 已数过一年大约确定几次收益
• 已确认NISA年度投资额度的剩余
• 已确认亏损年份的确定申告和结转扣除的条件
• 已先定好卖出时的规则
• 已在国税厅和金融厅的官方页面确认最新的税率和制度

常见问题

Q. 买卖次数多,税率会上升吗?

不会。上市股票等转让收益的税率,不论次数都是20.315%。出现差距的是确定收益的时间。

Q. 做了课税的递延,就可以不交税吗?

不可以。最后卖出时,整个收益都要课税。效果是交的时间往后挪,这期间税的那部分也能投在运用里。

Q. 一年只卖1次的话,损失小吗?

验算里,一年1次和一年10次的差比较小。按年化是0.04〜0.5个百分点左右。大的差距在每年卖和持有很多年之间。

Q. 换仓一定会吃亏吗?

不能说一定。换仓得到的额外收益如果超过因税和成本减少的部分,就是赚的。不过,额外收益是不确定的。因税减少的部分只要有收益就一定会发生。

Q. NISA的话买卖多少次都没问题吗?

不课税,但每买一次就占用年度投资额度。卖了,当年的额度也不会回来。下一年以后恢复的是账面价格的部分,而且只能在年度投资额度的范围内使用。

Q. NISA里出的亏损,能和特定账户的收益抵消吗?

不能。按国税厅的说明,NISA账户内的转让损失不是损益通算和结转扣除的对象。

Q. 2027年开始税率会上升吗?

根据财务省的大纲计算,合计预计仍是20.315%。因为加上防卫特别所得税1%,复兴特别所得税降到1.1%。确定的内容请在国税厅的说明里确认。

Q. 收益率低的时候,差距也大吗?

会变小。年化7%、10年的话,差约为3%。差距拉大的是收益率高的情况和期间长的情况。

参考的官方信息

• 国税厅|No.1463 转让股票等时的课税(申报分离课税)
• 国税厅|No.1476 特定账户制度
• 国税厅|No.1474 上市股票等转让损失的损益通算和结转扣除
• 金融厅|了解NISA
• 金融厅|致使用NISA的各位
• 日本证券业协会|关于2024年以后NISA的Q&A
• 财务省|税制修订大纲(为确保强化防卫力财源的税制措施)
• Barber and Odean (2000) Trading Is Hazardous to Your Wealth

总结

买卖次数和税金的关系,并不是次数的问题。特定账户的税率,不管卖几次都是20.315%。产生差距的,是能不能把浮盈在不被课税的状态下带下去。

年化10%、20年的验算里,最后卖1次是5.56倍。每年卖是4.63倍。我看了这个数字,决定从换仓型改成买了持有的形式。

用来投资的钱本身怎么攒,汇总在降低手机费转投新NISA的故事里。

税和制度有时会变。最终的判断,请在向官方信息和税理士等专家确认之后再做。不妨把自己的规则用税后的数字重新看一次?

和减少运用的操作次数一样,通信费也是定一次就不用再费工夫。每月的固定支出,也请顺便看一看。

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